תמונת המאקרו והמדיניות המוניטרית
חודש יולי 2026 עמד בסימן רוטציה ענפית, דביקות מסוימת באינפלציה הגלובלית והערכה מחדש של תוואי הריביות.
- בארה"ב: נתוני התעסוקה והצמיחה ברבעון השני הציגו עמידות גבוהה מהצפוי. במקביל, מדדי האינפלציה (CPI ו‑PCE) המשיכו להתכנס לאט ליעד ה‑2%. על רקע זה הפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 3.50–3.75. הבנק שידר מסר נצי והבהיר כי הורדות ריבית יידחו עד לקבלת סימנים ברורים להתקררות נוספת במדדי הליבה.
- באירופה: מדד המחירים לצרכן בגוש היורו עלה לקצב שנתי של 2.9%, בעיקר בשל רכיבי האנרגיה והשירותים. ה‑ECB ממשיך לנקוט זהירות מוניטרית ולבחון את השפעת האינפלציה על תוואי הריבית.
- בישראל: ציפיות האינפלציה ל‑12 החודשים הקרובים עומדות על 1.9% – בתוך יעד בנק ישראל. שוק העבודה ממשיך להפגין יציבות, עם שיעור אבטלה נמוך של 2.9%. מנגד, הגידול באשראי העסקי, ובעיקר בענף הנדל״ן, ממשיך להיות גורם מרכזי במעקב אחר סיכוני האשראי.
שווקי המניות- סלקטיביות ורוטציה מבורכת
בשוקי המניות הגלובליים נרשמה מגמה מעורבת, שהתבטאה בעדכון תמחורים בחברות הטכנולוגיה הגדולות ובהסטת עניין המשקיעים לסקטורים אחרים
שוק / מדד | שינוי חודשי (במטבע מקומי) | השפעה שקלית / דגשים עיקריים |
S&P 500 | 0.1- | תשואה חיובית שקלית (+2.4) הודות להחלשת השקל מול הדולר |
Nasdaq | 3.2- | מימושי רווחים בענקיות הטק והשבבים סביב מבחני רווחיות השקעות ה-AI |
Dow Jones | 0.3+ | חודש רביעי ברציפות של עליות; הפגין יציבות הודות לחברות ערך |
אירופה (Euro Stoxx 50) | 0.3+ | עליות מתונות בהובלת מדד ה-DAX הגרמני (+2.5) |
תל אביב 35 | 0.7+ | ביצועי יתר מקומיים בהובלת סקטור הבנקאות |
תל אביב 90 | 0.8- | חולשה יחסית במניות הנדל"ן והשורות השנייה והשלישית |
מגמות מרכזיות בשוקי המניות:
- הערכת מחדש בענף ה-AI: עונת הדוחות לרבעון השני חשפה רף ציפיות גבוה במיוחד מצד שוק ההון. בעוד השקעות ההון (CapEx) בתשתיות בינה מלאכותית ממשיכות להרחיב את שולי הרווח של חברות התשתית והחומרה. במקביל, השוק דורש כעת תוצאות Monetization ברורות מחברות האפליקציה והתוכנה.
- השוק המקומי: הבורסה בתל אביב הציגה עמידות מבנית בהובלת סקטור הבנקים והאג"ח הקונצרני. היחלשות השקל מול הדולר בחודש החולף העניקה תמיכה משמעותית לרכיב ההשקעות הבינלאומי בתיקים המנוהלים.
שוקי אגרות החוב והחוב התאגידי
- אג"ח ממשלת ארה"ב: תשואות האג"ח ל‑10 שנים עלו לכיוון 4.68%, בעוד התשואה לשנתיים טיפסה ל‑4.33%. העלייה בתשואות נבעה מהערכת השוק כי הריבית תישאר גבוהה לאורך זמן (Higher for Longer).
- אג"ח ממשלתי מקומי: נרשמה מגמה מעורבת עם ירידות קלות של 0.4% במדד הכללי. האג"ח השקליות הארוכות ירדו בכ‑0.7%, בעיקר בשל עליית התשואות בארה״ב ופרמיית הסיכון המקומית.
- אג"ח קונצרני מקומי: מדד תל-בונד 60 שמר על יציבות. מרווחי האשראי בדירוגים הגבוהים (AA ומעלה) נותרו צפופים, ולכן נדרשת בחירה סלקטיבית בסדרות החוב- עם עדיפות לחברות בעלות תזרימי מזומנים חזקים ויחסי כיסוי גבוהים.
המלצות אסטרטגיות לניהול התיק
1. מחזוק הרכיב המנייתי – מעבר מסיכון מרוכז לפיזור רחב:
- המשך החשיפה לסקטור הטכנולוגיה, לצד הסטת חלק מהחשיפה למניות צמיחה מתוחות אל סקטורים מחזוריים וערכיים – פיננסים, תעשייה, אנרגיה ובריאות.
- שמירה על חשיפה מאוזנת לשוק המקומי, תוך התמקדות בחברות גדולות (ת"א 35) וסקטור הבנקאות המציג תשואה גבוהה על ההון.
2. אסטרטגיית חוב – מחזור איגרות חוב ומח"מ בינוני:
- בתיק האג"ח הגלובלי מומלץ לנצל את עליית התשואות הנוכחית לקיבוע תשואות פדיון גבוהות במח"ם בינוני (4 – 6 שנים).
- בתיק המקומי- שמירה על שילוב מאוזן בין הרכיב השקלי לצמוד, תוך מתן עדיפות לאג"ח קונצרניות בדירוגי A+ עד AA בעלות מרווח אשראי המפצה על סיכוני המחזור.
3. ניהול מט"ח וסיכונים:
שמירה על חשיפה דולרית של 25%-30% מהתיק, המשמשת כרכיב מגן מפני תנודתיות גיאופוליטית מקומית ואירועי קצה בשווקים הגלובליים.