חודש אוגוסט הסתיים בתחושות מעורבות בשווקים הגלובליים והמקומיים. משקיעים ממשיכים לנתח נתונים כלכליים שאינם חד משמעיים, המצביעים על חוסן מרשים בכלכלה האמריקאית, לצד האטה בגוש האירו וסימני שאלה לגבי סין. בישראל, הדילמה של בנק ישראל בין ריסון האינפלציה לתמיכה בצמיחה הופכת למורכבת יותר. החלטות הריבית הצפויות בחודש ספטמבר יהיו קריטיות להמשך המגמה בשווקים.
הכלכלה הגלובלית: אמריקה אופטימית, אירופה וסין מדשדשות.
ארצות הברית: הכלכלה האמריקאית המשיכה להוות נקודת אור גלובלית. שוק המניות חתם חודש רביעי ברציפות של עליות, כאשר מדד ה-S&P500 עלה ב-1.9% במהלך אוגוסט, למרות ירידה קלה ביום המסחר האחרון של החודש , נתוני התמ"ג לרבעון השני, כפי שפורסמו על ידי הלשכה לניתוח כלכלי (BEA), אישרו צמיחה חזקה של 2.9% במונחים שנתיים, מה שחיזק את האמונה ב"נחיתה רכה" . על רקע זה, השוק מתמחר הסתברות גבוהה להורדת ריבית על ידי הפד בהחלטתו ב-17 בספטמבר. בסבירות של מעל 80% להפחתה של 0.25%, ציפייה שהתחזקה לאחר דוח תעסוקה מאכזב לחודש יולי. עם זאת, גורמים כמו מורגן סטנלי מציגים עמדה זהירה יותר, ומעריכים את הסיכוי להורדה ב-50-50, לאור צמיחה חזקה ויציבות פיננסית.
גוש האירו: התמונה באירופה פחות מעודדת. לפי נתונים ראשוניים שפרסם Eurostat, משרד הסטטיסטיקה של האיחוד האירופי, התמ"ג בגוש האירו צמח ב-0.1% בלבד ברבעון השני של 2025. נתון זה, המצביע על האטה, נגרר מביצועים חלשים יחסית בכלכלות מובילות כגון גרמניה ואיטליה . אומדן האינפלציה המוקדם לאוגוסט הצביע על יציבות בקצב השנתי של 2.1%, מעט מעל יעד הבנק המרכזי (ECB). הבנק, שהותיר את הריבית ללא שינוי על 2.15% בהחלטתו האחרונה ביולי, ניצב בפני הצורך לאזן בין אינפלציה יציבה לבין סימני האטה כלכלית .
סין: הלשכה הלאומית לסטטיסטיקה של סין פרסמה כי מדד מנהלי הרכש (PMI) למגזר הייצור עמד על 49.4 נקודות באוגוסט, נתון הנמוך מרף 50 הנקודות המפריד בין התרחבות להתכווצות, ומצביע על המשך החולשה בפעילות התעשייתית . נתונים נוספים שפורסמו במהלך החודש הראו תמונה מעורבת, עם עלייה קלה במדד מנהלי הרכש למגזר השירותים.
המשק הישראלי: בין ציפיות להורדת ריבית לאינפלציה מפתיעה.
שוק ההון והריבית: הבורסה בתל אביב רשמה ביצועים חיוביים בסוף החודש, כאשר מדד ת"א-35 עלה ב-2.5% במהלך השבוע האחרון של אוגוסט וקבע שיא כל הזמנים. במקביל, שוק איגרות החוב הממשלתיות רשם עליות, שהובילו לירידת תשואות . התפתחויות אלו משקפות ציפיות גוברות בשוק להורדת ריבית על ידי בנק ישראל, כאשר ההסתברות להפחתה של 0.25% בהחלטה הקרובה בספטמבר מתומחרת ביותר מ-60%. בנק ישראל, שהותיר את הריבית ללא שינוי על 4.5% בהחלטתו האחרונה ב-24 באוגוסט , ניצב בפני דילמה מורכבת.
הדילמה של בנק ישראל: מצד אחד, נתונים כלכליים תומכים במדיניות מקלה. התחזקות השקל והתקררות בשוק הנדל"ן מהווים גורמים מרסני אינפלציה. מצד שני, מדד המחירים לצרכן לחודש יולי הפתיע כלפי מעלה, והעלה את קצב האינפלציה השנתי לרמה של 3.2% מעל הגבול העליון של יעד היציבות. בנוסף, משרד האוצר אישר כי הגירעון בתקציב 2025 צפוי לגדול ולעמוד על כ-4.9% מהתמ"ג , מה שמוסיף שיקולי זהירות למדיניות המוניטרית.
מבט קדימה והמלצות
אנו נכנסים לחודש ספטמבר, אשר יהיה חודש מכריע מבחינת החלטות הריבית בעולם ובישראל.
• גלובלי: בארה"ב, דוח התעסוקה לאוגוסט והחלטת הפד ב-17 בספטמבר יכתיבו את הטון. הורדת ריבית תתמוך בשווקים, אך הפתעה 'ניצית' עלולה להגביר את התנודתיות.
• ישראל: החלטת בנק ישראל נמצאת במוקד. להערכתנו, למרות נתון האינפלציה האחרון, מכלול הנתונים והמגמה העולמית תומכים בתחילתו של תהליך הדרגתי של הורדת ריבית אך יכולה להידחות לנובמבר.
אסטרטגיית השקעות מומלצת:
• גיוון: הסביבה הכלכלית המורכבת מחייבת פיזור השקעות גיאוגרפי וסקטוריאלי.
• אג"ח: הציפיות להורדות ריבית בישראל ובעולם הופכות את אפיק אגרות החוב, הן הממשלתי והן הקונצרני, לאטרקטיבי.
• ניהול סיכונים: יש להישאר ממושמעים, לנהל סיכונים בקפידה ולהימנע מהחלטות המבוססות על תנודות שוק קצרות טווח – לבעלי חשיפה מנייתית גבוהה ניתן לשקול הקטנת החשיפה ל בין 60% ל – 70% מחשיפה מקסימלית לחודשיים הקרובים.
אין לראות במסמך זה משום ייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתוניו, צרכיו ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם, ואין לפעול על-פי האמור במסמך זה אלא לאחר קבלת ייעוץ אישי המתחשב בצרכיו, מטרותיו ונתוניו האישיים של כל משקיע, ולאחר הפעלת שיקול דעת עצמאי. ספרטא קפיטל, עובדיו, וכל מי שפועל מטעמו לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק או הפסד, ישירים או עקיפים, שייגרמו, אם ייגרמו, כתוצאה משימוש במסמך זה או כתוצאה מהסתמכות עליו. האמור במסמך זה הינו אינפורמטיבי וניתן כשרות והעברת המידע.
