סקירה מחצית ראשונה 2022
שנת 2022 נפתחה בסערה בשווקים הפיננסים עם פלישתה של רוסיה
לאוקראינה, משבר בתחום ההובלה העולמית ואינפלציה שהחלה להרים את
ראשה לאחר שנים של שקט. משבר בשוק הסחורות העולמי שלווה בסגרים
בסין והתחזקות של הדולר אל שיאים חדשים טרפו בתורם את הקלפים ורק
תרמו לפחד ולאי הוודאות של השחקנים בשוק.
סקירה כללית
הרבעון הראשון של השנה התאפיין בעליות חדות בתשואות האגח בעולם
וירידות חדות בשווקי המניות בהובלת מניות הטכנולוגיה ובדגש על המניות
הספקולטיביות.
ברבעון השני של השנה התחלנו לראות את השפעת המדיניות המרסנת של הבנקים המרכזיים ושינוי התפיסה בעולם, ומעבר מגישה של "אינפלציה זמנית" אל ההבנה שנכנסנו לתקופה כלכלית חדשה שמתאפיינת בתמחור מחדש של הנכסים בעולם וחוסר וודאות גבוהה. בשלושת החודשים האחרונים ראינו כיצד עליות מחירים בעולם משפיעות על מיליארדי צרכנים ברחבי העולם ובעיקר על מדינות מתפתחות התלויות בייבוא של מזון ואנרגיה ובעקבות עליות המחירים החדות, התחזקות הדולר ועליות הריבית, הן מתקשות להמשיך לשלם את החובות שלהם ולספק תנאים בסיסיים לאזרחים.
הבנקים המרכזיים המנסים לנהל את הציפיות בשווקים כמו גם את יציבות
המחירים מתקשים למצוא את הנקודה המדויקת בה הריבית תרסן מעט את
הביקוש לצריכה כדי לרסן את עליות המחירים אך לא תפגע בצמיחה ותגרור
את מדינות העולם לתקופה של מיתון ממושך ממנו יהיה קשה בהרבה לצאת.
אגרות חוב– שוק החוב העולמי חזר לרמות בהן התמורה על החזקה באג"ח
סופסוף משתלמת ומהווה אלטרנטיבה משמעותית להחזקה במניות. שווקי
החוב מושפעים מאד מסביבת הריבית ומצפי השווקים לשינויים של הבנקים
המרכזיים, וראינו את אגרות החוב של ממשלות בכל העולם יורדות אל מול
תשואה עולה מפני שכעת אם ניתן לקבל בבנק ריבית על הפקדון אין סיבה
להחזיק אגרת המגלמת בתוכה סיכון.
סחורות– ברבעון הראשון ראינו עלייה חדה במחירי הסחורות בעולם ובעיקר
מתכות תעשייתיות וסחורות חקלאיות כמו חיטה ותירס שאספקתם נפגעה עקב
המלחמה (רוסיה ואוקראינה מהוות כ-%30 מהאספקה העולמית של סחורות
אלו). עליות המחירים הובילו לעלייה במחירים ליצרן שגולגלו בתורם אל
הצרכנים.
ברבעון השני הציפייה להאטה בכלכלה העולמית והמחירים הגבוהים גרמו
לריסון משמעותי בביקוש לסחורות מה שהוביל לירידה חדה במחירי הסחורות
התעשייתיות והחקלאיות בשילוב התמתנות במחירי הנפט (למרות שהיסטורית
עדיין במחיר גבוה).
מניות– שווקי המניות שנהנו מעשור של ריביות אפסיות וכמות כסף גבוהה בשוק שדחפו את המחירים כלפי מעלה ועודדו יצירת חברות לא רווחיות שמתקיימות מגיוסי כסף זול, היו צריכים להתרגל למציאות החדשה והגיבו בירידות חדות ו"ניקוי אורוות" של חברות טכנולוגיה ספקולטיביות ללא מודל עסקי רווחי.
גם במחצית השנייה של השנה "זכינו" לראות כיצד השוק מחפש את התחתית וירידות חדות נרשמו בכל הענפים אך הנפגעים העיקריים היו ענפי האנרגיה, שסבלו מהתמתנות מחיר הנפט, במוצרים בסיסיים כמו דשנים, וחברות כרייה שנהנו ברבעון הראשון מעליות מחירי הסחורות אך עכשיו ירדו בעקבותיהם, וכמובן החברות התעשייתיות שעלויות הייצור שלהם עלו אל מול ירידה חדה בביקוש הצרכנים לאחר יצירת מלאים גדולים.
נדל"ן– שווקי נכסי הנדל"ן בעולם נהנו מתקופה של צמיחה נהדרת בשנים האחרונות ובעיקר בזמן שנות הקורונה בהן חלו עליות חדות בשווי הנכסים הודות להזרמת כספים מסיבית לאזרחים וירידה בסביבת הריבית הריאלית שדחפה את המחירים מעלה מעלה.
עליות המחירים החדות וסביבת הריבית העולה העלו את ההחזר החודשי של משקי בית רבים כך שברחבי העולם ניתן לראות כיצד יכולת ההחזר הולכת וקטנה, ובמדינות המפותחות הולך ונהיה יותר קשה להשיג בעלות על נכס. מצב זה מחדיר פחד שמא הירידות החדות בנכסים בעולם יגיעו גם לנכסי הנדל"ן שלרוב מגלמים את המצב בשוק בעיכוב מסוים עקב הנזילות הנמוכה יחסית בשוק. בארה"ב ההחזר הממוצע למשכנתא קפץ למעלה מ- %50 , ובסין האזרחים החלו במרד שבו הם מסרבים לשלם את תשלומי המשכנתא.
ביצועי מדדים
ביצועי קופ"ג והשתלמות
